写于 2017-05-07 04:23:41| 尊宝娱乐注册送59彩金| 奇点
<p>Facebook的股票价格短暂触及38美元,其IPO价格,就在今天开盘之前的15个月内上市,股票肯定有其起伏,如图中所示:有些人跟踪过我的博客帖子在过去的几年中,我已经尝试了解Facebook的价值以及市场如何定价它</p><p>鉴于今天的消息,我认为先回到这些早期的帖子然后做一个新的评估是有用的</p><p>公司,更新信息Facebook的IPO可能是股票市场历史上最精彩的IPO,在私人股票市场上有数十亿美元的交易,在新闻媒体上有很多故事甚至是关于其创始人的电影我2012年2月首次尝试评估Facebook,当时我为其股权附加了680亿美元的价值,对收入增长和利润率做出了非常慷慨的假设</p><p>在估算这个价值时,我认为Facebook将拥有与谷歌非常相似的收入增长路径,同时维持像苹果这样的运营利润随着首次公开募股越来越近,我对这一产品越来越警惕有两个原因首先是许多投资者,特别是机构,似乎认为Facebook首次公开募股是一个绝对不输的主张,无论发行价格是多少,因为动力会使股价走高在这篇文章中,从2012年2月起,我提醒投资者不要买入这个主张</p><p>第二个是该公司而且它的银行家似乎认为他们可以设定发行的条款,并且市场可以继续在我的经验中,那些相信他们对市场有权力的人会认识到其他方式,早晚而不是晚于IPO 2012年5月17日,就在主要投资银行将发行价定为每股38美元和发行日前一天之后,我进行了最终的首次公开发行前估值并估算了每股价值大约25美元/股虽然你可以在这篇文章中得到包含评估的excel电子表格,但我认为这张图片更好地说明了我估算价值的假设和联系:实际发行日期现在是市场传播的一部分,来自纳斯达克在交易中获得的技术问题开始得到投资银行提供的大幅支持,以防止价格崩溃在最初价格突破42美元后,股价收于每股3823美元一旦价格支撑在首次公开招股后的几周内,股价在2012年6月跌至30美元以下后回落</p><p>在首次公开募股后的一篇文章中,我认为市场对IPO的反应只是对投资银行家和公司傲慢和狂妄的甜点</p><p>在首次公开募股之前的早期回报在首次公开募股后的几个月里,Facebook面临着一大堆麻烦,其中一些是自己做的,一些反映了上市的成本IPO失败有色投资者对公司及其管理层的看法,导致他们对公司的每一次行动和事件都做出最坏的调整同时,IPO也使公司面临巨额成本,特别是作为股票薪酬的成本被认可,导致营业收入下降该股票的最低点是大约一年前的季度收益报告,当时该公司报告收入增长下滑且利润率大幅下降动量游戏全面反对公司,许多分析师在首次公开募股前几天担任拉拉队的机构投资者认为该股票是“卖出”2012年8月20日,Facebook已跌至每股20美元以下,我发表了一个论据,市场对新闻的反应过度收益报告并不像人们认为的那样具有灾难性</p><p>我也认为投资者被关于即将到期的锁定和移动混搭的故事分散了注意事实上,我的估计2012年8月的价值是2394美元,比我在IPO前一天的估计值低了几美元在帖子结束时,我注意到我的股票限价买入订单为每股18美元,尽管我担心在公司治理和近期势头的影响下,它看起来像是一个体面的购买现在,一个表白 我从来没有在它达到绝对低价的日期买入股票,直到我的Facebook限价订单在2012年9月4日交易开始时实现</p><p>当天股价触及1758美元的低点,即使遭遇挫折一路上,它没有回头,因为我很想要时间精确,但它绝对是运气,我宁愿幸运而不是从收益中学习:更新Facebook估值如果前两个收益报告被视为负面意外他们确实为公司带来了期望,公司在过去的三份收益报告中都提供了积极的收益报告虽然很容易迷失在这些报告的细节中,但我看到的新闻报道已经嵌入收益报告中:1收入增长继续强劲:公司本财政年度前两个季度的收入比上一财政年度前两个季度的收入高出约46%,高于IPO估值中使用的40%的预期增长率2营业利润率仍然很高:去年的营业利润率下降,主要是因为从首次公开发行前几天开始的股票薪酬支出这一财政年度的负担已经解除过去四个季度的运营利润率约为30%,如果研发费用为支出,接近40%,如果资本化3 Facebook仍然是大部分“广告”公司:虽然Facebook已经尝试扩大其收入基数和产品组合,在过去四个季度仍然依赖广告84%的收入,与上市前的第4天没有显着差异4 Facebook似乎打破了“移动媒体”代码:确实是最后一个很少有收益报告包括移动媒体方面的好消息,Facebook显示了交付的能力,但我担心我不会分享一些投资者对此消息表示欢欣的兴奋不要误解我!在移动媒体上取得成功对Facebook的成功至关重要,但我(以及其他人)去年为Facebook预测的收入假设成功因此,移动媒体市场的好消息使他们处于预测的收入路径上,但失败会有管理已经成熟:如果从拙劣的首次公开募股中得到好消息,Facebook的管理人员(自上而下)似乎已经学到了两个重要的经验教训首先,他们似乎不再占据市场理所当然并且正在努力解释他们不仅在做什么而且为什么要解释为什么其次,他们似乎已经意识到分析师和银行家不会引领市场,而是遵循它然而,公司仍然是公司治理的噩梦,投票权利集中在马克扎克伯格的手中,但至少在目前,他似乎表现得更像是一个仁慈的君主,而不是一个恶毒的独裁者在上一份收益报告中纳入了这些信息,我调整了我对Facebook的估值,故意使用了“调整”这个词</p><p>盈利报告中没有重大消息与早期估值中的假设有很大差异收入增长和营业利润率的好消息已经被假设,而且事实是Facebook仍然是一家广告驱动的公司,限制收入可以获得的收益我对Facebook的每股价值估计从去年8月的绝望深度每股24美元上涨到今天(2013年7月31日)每股约2765美元一如既往欢迎您下载电子表格并替换我的假设那么,现在怎么办</p><p>旧的“买入并持有”建议,我们被告知要买好公司并将它们留在我们的后代投资组合中,对于成长型公司来说没什么意义,因为市场经常过度拍摄和拍摄去年8月,我认为市场在一家年轻公司的收益报告中对有限的信息作出反应并过度推低其价格今天,我认为市场对盈利报告中的有限新闻反应过度,并推动价格上涨太多作为投资者很幸运,去年8月购买,因为股票交易低于我的内在价值估计,我必须保持一致并卖出,如果现在相反 我唯一务实的考虑因素与税收有关,因为如果我可以等到9月4日卖出(当我的收益将成为长期资本收益时)我将大幅节省,那么,如果你不拥有股票怎么办</p><p>你应该卖空吗</p><p>我个人不会,因为完全可能的是,去年如此坚定反对Facebook的动量游戏可能会向另一个方向发挥作用现在可能会有投资者如果能够获得38美元的IPO价格而被吸引到该股票中,尽管尽管我正在销售Facebook,但我将继续关注公司</p><p>毕竟,该公司很可能会在几个月内失去对投资者的青睐并重新开始我的购买清单双极市场有时是内在价值投资者最好的朋友我以前在Facebook上的帖子十年的首次公开募股:我对Facebook的估值(2012年2月16日)Facebook:播放IPO流行游戏(2012年2月26日)Facebook和Field Dreams:Hoodies,Hubris和Hoopla(2012年5月17日)Facebook:播下风,收获旋风(2012年5月23日)Facebook面对工厂:公司朋友的时间(2012年8月20日)关于流动性的很多事情:Lockup到期和股票价格(2012年11月19日)(Aswath Damodaran是纽约大学斯特恩商学院金融学教授)要成为VCCircle的客座撰稿人,